(동영상 소개)

본 영상은 황창연 공인회계사께서 제작한 것으로 기업의 가치평가를 어떻게 할 것인지에 대해서 설명하고 있다. 기업을 자본과 부채의 개념에서 출발하여 재무상태표를 설명하고 있다. 주주의 가치, 채권자의 가치, 소비자의 가치, 납품회사의 가치, 근로자의 가치, 외주업체의 가치, 국세청의 가치 등을 예를 들어 설명하고 있다. 쉽게 재무상태표에 나타난 이해관계자의 가치를 이해할 수 있다. 또한 자산가치평가 방법과 수익가치평가 방법, 시장 가치평가 방법을 설명하여 기업가치평가 방법을 각각 적용할 수 있게 하였다. 기업을 평가하는 경우 위 세가지 방법을 모두 적용하여 Valuation을 구해보도록 하자.

(목차 구성)

1. 기업가치평가의 개요

2. 재무상태표를 통한 기업 분석

3. 자산가치평가

4. 수익가치평가

5. 시장가치평가

6. 종합정리

(동영상 속으로)

안녕하세요 공인회계사 황창연입니다. 기업가치평가에 대한 이해라는 주제를 가지고 저와 함께 학습을 하도록 하겠습니다. 기업경영의 목표는 투자자의 기대수익을 초과하는 수익성을 지속적으로 확보함으로써 기업의 가치를 극대화 하고 창출된 가치를 기업 활동과 관련된 이해관계자에게 나누어 주는것입니다. - 1분 10초

자기자본이라고 하면 주주가 되고, 타인자본일 경우 채권이 됩니다. 투자자금을 받아서 생산성 및 경영의 효율화를 통한 기업이익 극대화를 추구합니다. 이렇게 얻어진 이익은 이해관계자에게 나누어 주게 됩니다. 투자자, 종업원, 거래업체, 세금으로 가치가 배분됩니다. - 2분 11초

기본적으로 기업의 가치는 주주의 가치와 채권자의 가치로 이루어 진다고 볼수 있습니다. 자산은 부채 + 자본입니다. 재무상태표의 자산이 기업의 총가치를 나타낸다고 볼 수 있습니다. 부채가 채권자의 가치입니다. 자본부분이 주주의 가치입니다. 결국 기업의 가치는 주주의 가치에 채권자의 가치를 합산 한 것입니다. - 3분 15초

채권자의 가치인 부채는 어느 정도 확정이 되어 있습니다. 원금과 이자 부분이 대부분 픽스 되어 있기 때문입니다. 주주의 파트인 주주의 가치 부분인 자산 금액의 변동에 따라서 크게 영향을 받습니다. 기업의 총 가치에 영향을 받는 부분이 자본 부분입니다. 기업가치가 늘어나면 주주가치가 늘어나며, 반대로 기업가치가 줄어들면 주주가치도 줄어 듭니다. - 4분 35초

손익계산서에서 매출액과 같은 경우 우리의 물건을 소비자의 가치가 귀속됩니다. 매출원가는 납품업체로 귀속됩니다. 급여 및 인건비는 근로자의 가치로 귀속됩니다. 판매비와 관리비는 외주용역비, 지급수수료등 우리 회사 외에 제 3의 업체인 용역 업체로 귀속이 됩니다. 영업외 손익에서 이자비용이 채권자의 가치로 귀속됩니다. 법인세 부분이 정부의 가치로 귀속 됩니다. 세금을 차감한 당기순이익이 주주에게 귀속되는 가치입니다. 당기순이익을 근거로 배당금을 지급합니다. 배당금이 주주의 가치로서 귀속 됩니다.

- 6분 50초

재무상태표 측면에서도 살펴보면 지금까지 손익계산서의 당기 순이익라는 부분이 자본 사이드에 이익잉여금에 차곡차곡 쌓이게 될 것입니다. 부채는 크게 2가지로 나눌 수 있습니다. 영업과 관련된 부채가 있을 것이고 영업과 무관하게 자금을 조달하기 위해서 생긴 부채를 부담하고 있는 것이 있을 것입니다. 영업 관련된 부채는 매입채무와 미지급금이 될 것 입니다.이것은 납품업체와 용역업체에 지급할 부채입니다. 자금 조달을 위해서 부담하고 있는 차입금, 사채 이런 것들은 채권자의 가치입니다. - 8분 5초

회계상의 장부가액이 회사의 진정한 가치인지는 생각해 볼 필요가 있습니다. 문제점이 몇가지 있습니다. 첫째로, 재무상태표의 자산가치는 재무상태표를 만들어내는 회계적인 기준인 역사적인 원가가 반영되어 있는 부분입니다. 역사적 원가는 최초의 취득시점의 원가입니다. 그러다 보니 현재 시점의 가치를 정확히 반영하기 어렵습니다. 두 번째로, 기업가치라고 한다면 현재 시장에서 얼마만큼 평가를 받을 수 있는지 마켓 밸류가 반영이 되어야 합니다. 재무상태표의 가치는 마켓밸류가 아닙니다. 공정가치가 반영되어 있는 부분도 있지만 대부분 역사적 원가가 반영되어 있습니다. 시점의 차이부분이 있고, 마켓인 시장에서 평가하는 부분이 반영되어 있지 않습니다.

- 11분 15초

기업의 본질가치와 다른 회사와 비교 평가하는 상대가치로 나눌 수 있습니다. 본질가치는 자산가치와 수익가치로 나누어 지게 됩니다. 현재 우리 회사의 자산 상태와 얼마만큼의 성과를 창출해 내는지를 가지고 평가합니다. 자산가치는 장부가치, 시가평가가치, 청산가치로 나뉘어 집니다. 수익가치는 현금흐름가치, 이익할인 가치, 배당평가 모형으로 나뉘어 집니다. 상대가치는 마켓멀티플 방법을 사용합니다. - 13분 15초

기업 가치는 미래수익의 현재가치입니다. 기업의 존재 이유와 목적은 이윤을 창출 하는 것이 기업의 목적입니다. 이 기업이 얼마만큼 가치를 창출하는지를 평가하는 방법입니다. 가장 일반적인 방법은 DCF 방법이 있습니다. 기업가치 평가에서 가장 많이 사용되는 방법입니다. - 15분 10초

상대가치는 유사기업의 가치를 비교하여 평가하는 방법입니다. 자산가치평가 방법은 기업이 보유하고 있는 총 자산을 기업가치로 보고 순자산의 가치를 자기자본의 가치로 평가하는 방법입니다. 자산가치 평가법은 유형자산의 비중이 클 경우 적합한 방법입니다. 단순하고 객관적입니다. - 16분 50초

자산가치를 어떠한 방식으로 평가할 것인지 살펴보면 장부가치, 시가평가가치, 청산가치로 볼 수 있습니다. 장부가치는 기업회계기준에 의해 작성된 재무 상태표상의 순자산가액, 즉 총자산 - 총부채로 평가하는 방법입니다. 회계감사를 받은 재무상태표만 있으면 쉽게 판단 할 수 있습니다.

- 17분 30초

시가 평가가치는 장부상의 자산과 부채를 시가로서 재평가를 한 후에 재평가 자산을 기본으로 순자산을 평가하는 방법입니다. 청산가치는 특수한 경우에 사용됩니다. M&A에서 인수를 할 때 하나의 옵션 성격으로서 청산할 때 가치를 도출하는 개념입니다. 현재 회사가 보유하고 있는 자산을 처분한다고 할 때 처분가액의 합계에서 총부채 금액을 차감한 잔여 지분가액을 자산가치로서 평가합니다. - 18분 40초

수익가치는 기업이 보유한 유무형의 자산을 향후 얼마만큼의 수익이나 현금흐름을 실현 시킬 수 있는가를 미래의 수익 가치를 평가하는 기법입니다. DCF(Discounted Cash Flow)방법을 가장 많이 사용하고 있습니다. 이론적으로 우수한 방법이라고 평가받고 있습니다. 수익가치는 유· 무형 자산을 돌려서 우리 회사가 향후에 얼마만큼의 수익을 얻을 것이냐를 평가하는 방법입니다. - 20분 10초

상대가치 평가법은 상장된 업체의 주가와 재무 영업 관련 비율을 우리 회사의 재무수치를 적용해서 가치가 얼마인지를 평가하는 방법입니다. 우리 회사와 유사한 회사의 주가에 비추어서 우리가치를 평가하는 방법이 상대가치 평가법 입니다. 유사기업의 가치가 상장된 업체의 주가입니다. 재무지표는 영업이익, 당기순이익, 회사의 순자산금액 등 여러 지표를 넣어 회사의 주가가 얼마가 되는지를 평가합니다. 평가대상 회사의 재무비율을 곱해줍니다. 평가할 회사의 기업가치가 산출 됩니다. 단순하게 평가가 가능합니다. 시장접근법이라고도 합니다. 평가대상 회사와 동일한 업종, 비슷한 업력, 상장 회사가 있어야 합니다. - 23분 40초

자산가치의 장점은 객관적이고 이해하기 쉽습니다. 단점은 미래 수익 창출 능력에 따른 고려가 없습니다. 수익가치의 장점은 기업의 존재 목적과 투자목적이 가장 합리적입니다. 단점은 평가과정에서 고려해야 할 변수가 너무 많고 복잡합니다. 시장가치의 장점은 기업의 계량적, 비계량적 요인들이 모두 반영된 합의된 가치입니다. 계량, 비계량적 요인들은 상장된 유사한 기업의 주가에 모두 반영되어 있습니다. 단점은 기업의 본질가치인 자산가치와 수익가치를 통한 가치와는 차이가 있을 수 있습니다. 유사회사를 산정할 때 평가담당자의 주관적인 가치가 들어갈 수 있습니다. - 25분 50초

(추천의 글)

본 영상에서는 기업가치평가의 이해에 대해서 설명하고 있다. 재무상태표를 예로 들어 주주의 가치, 채권자의 가치, 소비자의 가치, 납품회사의 가치, 근로자의 가치, 외주업체의 가치, 국세청의 가치 등을 설명하고 있다. 쉽게 재무상태표에 나타난 이해관계자의 가치를 이해할 수 있다.자산가치, 수익가치, 시장가치로 나누어서 설명하고 있는데 이는 재무제표의 가치, 매출 및 이익의 가치, 상장 회사를 통한 비교 가치로 판단 할 수 있다.

영상에서 소개하는 방법은 쉽게 적용할 수 있다. 금감원의 전자공시시스템을 이용하여 자산가치, 수익가치, 시장가치를 모두 산출하여 기업의 가치를 평가하는 방법에 대해 숙지해 놓도록 하자.

(관련 지식)

-기업가치평가(1) – 스타트업의 기업가치평가는 왜 답이 없나요?

http://platum.kr/archives/70840 

(관련 동영상)

-금융투자분석사 기업가치평가 분석

https://www.youtube.com/watch?v=26rmOorAjMg 

-대가들의 투자법과 기업가치 평가법

https://www.youtube.com/watch?v=w1xP9DxGvqI&t=11s